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▷주로 산업용으로 활용되는 비철금속 가격 지난 해 하반기 이후 호조. 

   6월 말 이후 최근까지 주요 비철금속 가격 상승률은 아연 30.0%, 구리 21.3%, 니켈 8.6%, 알루미늄 1.6% 순

▷2011년 이후 글로벌 경기둔화 진행되며 비철금속에 대한 수요 위축. 

   비철금속 가격 수 년 동안 하락하며 생산 손익분기점 도달 추정. 이에 따라 공급량 축소 발생

▷니켈 시장에서도 비슷한 과정 진행 중. 

   세계최대 니켈 생산국인 필리핀은 환경평가를 이유로 일부 니켈 광산의 생산을 중단해 전년 대비 니켈 공급량 약 24% 축소. 

   고점 대비 1/3 수준인 낮은 가격까지 고려할 때 금년 상반기 니켈 가격 빠른 반등 기대

▷당사는 1/4분기 변동성 이후 탄력적인 회복 가능성은 주식>환율>채권 순으로 높다고 판단. 

   주식은 1-2월 이후 실적과 유동성 및 정책기대로 인해 안정되고, 환율은 2/4분기 중반부터 달러강세 진정과 강력한 자본통제 등 정책에 따라 안정될 전망

▷전망과 전략: 1/4분기 상해는 전통업종의 실적 반등과 멀티플상승(국유기업개혁), 홍콩H지수는 비금융업종의 실적반등과 본토자금 유입 및 달러강세 진정 등이 향후 지수상승을 견인할 것. 심천과 중소형주는 여전히 밸류에이션과 수급부담으로 인해 실적호전 개별종목 위조로 대응할 필요