주주친화정책은 긍정적이나 악화되는 카드 업황이 문제

자사주 매입소각에 따른 주주친화정책으로 목표주가 상향하나 신용카드 업황이 2013년에도 개
선될 가능성이 크지 않아 투자의견 HOLD 유지
– 자사주 매입소각 결정으로 주주친화정책 확인. 차후 배당성향 증가도 예상되어 배당금도 상향될 전
망. ROE도 기존 5.0%에서 5.3%로 상향 예상. 이에 따라, 목표 PBR 0.7배에서 0.8배로 상향조정
하며, 자사주 소각 및 12개월 Forward 기준변경(4Q12에서→3Q13)에 따라 BPS도 기존 50,656원
에서 55,400으로 변경함. 이에 따라, 목표주가 35,000원에서 44,000원으로 변경함
– 그러나, 문제는 신용카드 업황. 소득공제 축소에 따른 성장 둔화와 정부규제에 따른 수익감소가
2012년에 이어 2013년에도 지속될 전망이어서 신용카드 업황이 개선될 가능성은 크지 않다는 판단
임. 이에 따라, 투자의견 HOLD 유지함

samsungcard_eugene2012091068.pdf