한국가스공사에 대한 목표주가를 110,000 원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지
한국가스공사에 대한 목표주가를 기존 74,000 원에서 110,000 원으로 상향 조정함. 2013 년부터
셰일가스가 유가 안정화에 더욱 기여할 것이고 유가와 연동되어 있는 전통 천연가스 가격이 안
정화 될 것으로 전망함. 따라서 현재 책정되어 있는 미수금 회수용 단가 48.65 원/m3 가 꾸준히
회수될 수 있을 것으로 전망될 뿐 아니라 정부도 이를 보장할 가능성이 높다고 판단함.
2013~2014 년에 회수될 수 있는 미수금 규모는 2.23 조원이 될 것이고 이를 선 유동화 하여 차
입금 상환에 활용하여 재무구조를 개선할 가능성이 높다고 판단함. 영업자산 가치 29.4 조원
(FY12E EBITDA 2.2 조원에 EV/EBITDA 13.4 배 적용)에 모잠비크를 포함한 투자자산 가치 3.1 조
원에 순차입금 22.8 조원(미수금 감소로 기존 순차입금 대비 2.2 조원 감소 반영)을 차감한 기존
의 Sum-of-Part 방식으로 새로운 목표주가 110,000 원을 산정함. 새롭게 산정된 목표주가가 현
주가 대비 51%의 상승 여력이 있는 것을 감안하여 투자의견 BUY 유지.

 

 

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