투자의견 Trading Buy로 하향 조정, 목표가 162,000원으로 하향 조정
현대백화점에 대한 투자의견을 Trading Buy로 하향 조정하고, 목표주가 또한 162,000원(이전 목
표주가 197,000원)으로 17.8% 하향 조정한다. 투자의견의 하향 조정은 (1) 백화점 성장률이
정체되어 신규점포에 대한 투자 대비 수익률이 예상보다 낮아질 가능성이 높아 목표 PER
을 12배에서 9배로 낮췄고, (2) 2012년과 2013년 EPS 추정치를 각각 10.9%, 12.8% 하향
조정했다. 또한 계열사 주식 중 비관련 업종인 HCN의 지분가치를 목표주가 산정에서 제외
했다. 현대백화점의 목표주가는 가치합산방식(sum-of-the-parts)을 적용하였는데, 영업가
치 151,000원은 2013년 예상 EPS에 PER 9배를 적용하였고, 자산가치 11,000원은 현대
홈쇼핑 보유지분 가치(2012년 10월 23일 종가 132,500원 기준, 동종업이라는 이유로 자
산 가치 할인 없음)를 합산했다.

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