목표주가 48,000원으로 하향, 투자의견 “Buy”유지
3Q12 동사의 경상실적은 견조한 수준이라고 판단한다. 동사의 3Q12 NIM 하락폭은 업종내에서 가
장 낮은 수준일 것이며, 3Q12 대출성장률은 시중은행 중에서 가장 높은 수준일 것으로 예상한다. 하지
만 1) 카드부문의 상각채권추심이익 감소와 가맹점수수료 인하에 따른 영향으로 2013년 수익성이 하
락할 것으로 예상되고 2) 4Q12 기준금리 인하로 2013년 NIM 베이스가 낮아질 전망이며 3) 2013
년 대출성장률은 4`~ 5% YoY를 기록할 것으로 예상된다. 이를 반영해 실적추정치를 하향조정하고 지
속가능 ROE를 기존 10.0%에서 9.3%로 낮춰 목표주가를 48,000원으로 12.7% 하향한다. 동사는
2013년 수익성이 하락할 것으로 예상되지만 ROE는 업종내에서 견조한 수준을 유지할 것이며 2012
년말 예상 PBR은 0.72배로 저평가된 상황이므로 투자의견 “Buy”를 유지한다.

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