2013 년 실적에 대한 불확실성, 투자의견 시장수익률로 하향 조정

현 시점에서 GS건설의 2013년 실적 불확실성은 더욱 커진 것으로 판단된다. 2013년 매출액 성장에 대
한 기여도가 높은 해외 플랜트에서의 원가율에 대한 신뢰가 하락했기 때문이다. 국내부문에서 토목, 주
택 신규수주가 부진하고, 특히 올해 주택 신규분양이 부진하기 때문에 국내부문에서는 역성장 가능성도
있는 것으로 판단된다. 따라서 매출 성장 키워드는 실질 수주잔고의 증가(장기 지연 해외플랜트의 착공)
로 인한 해외 플랜트 매출 증가이다. 반면 이번 3분기 실적으로 인해 해외 플랜트 원가 상승 가능성이
높은 것으로 전망되기 때문에 2011~12년과 마찬가지로 매출 성장에도 불구하고 영업이익은 감소할
가능성이 남아있다. 2013년 실적에 대한 불확실성과 건설업종에 대한 Valuation 하락을 감안하여 GS건
설에 대한 목표주가를 71,000원(PBR 0.9배, 3년 평균 하단)으로 하향 조정하고, 투자의견도 시장수익률
로 낮춘다.

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