매출 1조, OPM 1%p 개선의 드라마틱한 이익 성장률- TP 45,000원으로 상향

매일유업에 대한 6개월 목표주가를 46,000원으로 상향하며 24.7%의 상승여력으로 Buy 투자의견을
유지한다. 목표주가는 12mth. Forward EPS(연결 기준)에 Target multiple 15.5배(업종 평균 PER
15% 할인)를 적용해 산정했다. 동사의 주가는 지난 6개월 시장수익률을 99.7%p 상회했다. 초기단계
인 해외성장에 대한 기대감이 빠르게 반영되고 있어 단기 밸류에이션 부담(13년 예상 기준 PER 12.1
배)은 상존한다. 하지만 동사는 1) 고수익 카테고리 위주의 Product mix 개선, 2) 적자 사업인 외식부
문의 효율화 작업 등으로 수익성 확대의 가시성이 높다. OPM 1%p 개선 만으로도 13년 38%(YoY)의
이익성장률이 예상되는 만큼 동사에 대한 지속적인 관심이 필요하다는 판단이다. 더불어 12년 말 해외
사업에 대한 구체적 전략(유통채널 확대 여부, 수출 카테고리 확장)이 가시화될 것으로 예상되고, 자회
사 제로투세븐의 IPO 가능성 등 장기 성장성 및 펀더멘털 개선 가능성이 부각되는 시점이다.

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