투자의견 BUY 유지, 목표주가는 31 만원으로 하향

동사에 대한 투자의견 BUY 를 유지함. 이는 올 하반기부터 ‘블래이드앤소울’과 ‘길드워 2’의 상용
화 서비스에 힘입어 성장 단계에 진입했기 때문임. 또한 2013 년에는 ‘길드워 2’의 확장팩 출시에
따라 150 만장 정도의 추가 패키지 판매가 이루어질 것으로 보이며, ‘블레이드앤소울’과 ‘길드워
2’의 중국, 일본, 대만 등 서비스 지역이 2013 년 하반기부터 순차적으로 확대될 것으로 보임. 따
라서 2014 년에는 수익성이 좋은 해외 로열티 매출액이 큰 폭으로 확대될 것으로 보이며, 동사
의 EPS 는 2012 년부터 2014 년까지 연평균 70.4%의 높은 성장이 예상됨. 반면에 동사의 목표주
가를 31 만원으로 하향 조정함. 이는 동사의 목표주가 산출을 2007 년 ~ 2011 년 PER 밴드 평균
28.1 배를 적용했었으나, 시장의 성장성이 과거 대비 낮아졌다는 점을 고려해 새로운 목표주가
는 PER 밴드 하단인 19.3 배를 적용하여 산출함. 또한 동사는 올해 해외 경쟁게임 ‘LOL’, ‘디아블
로 3’ 등의 영향을 받았으며, 향후 ‘도타 2’ 등과의 경쟁이 예상됨.

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