투자의견 BUY, 목표주가 48,000 원 유지

ING 생명 인수 기대감이 높았던 7 월 후반부터 9 월말까지 KB 금융의 주가는 상승했으나 (7 월
24 일부터 9 월말까지 19% 상승하며, KOSPI 와 은행업종 대비 각각 8%, 9% 아웃퍼폼), 10 월 이
후 KB 금융 주가는 4% 하락하며 KOSPI 와 은행업종 대비 각각 4%, 3% 언더퍼폼했음. 최근 KB
금융의 주가에는 ING 생명 인수 기대감이 반영되어 있지 않은 것으로 판단함. KB 금융에 대한
투자의견 BUY 및 목표주가 48,000 원(2013 년 목표 P/B 0.8 배 기준)을 유지함.
당사는 2013 년에는 은행업종 투자 심리가 개선되며 주가가 상승할 것으로 예상하는데, 이는 규
제 리스크가 정점을 지났고 2013 년에는 NIM 하락세가 완화되며 특히 2 분기 이후 안정화를 보
일 것으로 판단하기 때문임. 은행업종에 대하여 비중 확대 의견을 유지함. 다만, KB 금융보다는,
2013 년에는 외환은행 인수로 인한 향상된 경상적 이익 창출력을 보여줄 것으로 예상되는 하나
금융(086790, BUY, TP 51,000 원, CP 34,800 원)과 2012 년에 이어 2013 년에도 업종 내 가장 견
조한 대출 성장률과 수익성(ROE)을 기록할 것으로 예상되는 BS 금융(138930, BUY, TP 17,000
원, CP 13,000 원)을 top-pick 으로 제시함.

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