최근 가파른 주가 하락으로 13년 PER은 6.6배까지 하락했으며, 현대차 대
비 프리미엄은 26%까지 축소되었다(11년 평균 프리미엄 55.4%). 금융부문의 이익성
장에 대한 가시성은 떨어지지만(비본질), 기존사업부의 실적 개선은 장기적인 관점
에서 지속될 것(본질)으로 예상된다, 특히 2013년에는 유럽 브레이크 공장(60만대)
및 중국 헤드램프 공장(135만대) 신규가동, 현대차 중국3공장 물량 온기 반영으로
현대차그룹 내 점유율 확대를 통한 성장은 지속될 것으로 예상된다. 2014년에는 현
대/기아차의 새로운 신차사이클 도래에 따른 핵심부품 비중 확대로 매출과 마진개선
이 동시에 진행될 수 있다는 판단이다. 장기적으로 모비스가 완성차 대비 Valuation
할증을 받아야 할 이유 - 1) 완성차 대비 높은 매출성장, 2) 고마진 전장부품의 확대
에 따른 이익개선 기대, 3) 경기변동 영향이 적은 A/S사업부가 수익성을 방어 à 현
대차 대비 높은 ROE와 EPS 성장률 지속 – 는 유효하다는 판단이며, 최근 지나치게
하락한 모비스의 밸류에이션 매력이 부각될 수 있을 것으로 예상된다.

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