기업분석 리포트
S-Oil - 점진적 수익성 회복 기대
- 작성자 :
- 미래애셋증권
- 작성일 :
- 02-01 09:19
- 조회수 :
- 519
예상을 하회하는 4Q12 실적
실적 부진의 주요인은 1) 정제마진의 하락 (4Q12 평균 US$6.5/bbl vs. 3Q12 평균 US$9.1/bbl, 싱가
포르 복합 정제마진 기준), 2) 원유 가격의 완만한 하락 (4Q12 중 두바이 원유 US$4/bbl 하락), 3)
원화 강세에 따른 환율 관련 손실 등임 (이 중 환율 관련 손실은 영업외 손익 항목에서 다시 환입).
BUY 투자의견과 목표주가 130,000 원 유지
S-Oil 주가는 현재 FY13F P/B 1.8 배에 거래 중. 1) 정제마진 회복과 BTX 강세로 1Q13 실적 개선
가시성이 높고, 2) 높은 지속가능 ROE(21.0%)와 높은 배당 수익률(FY13F 5.9%)을 고려했을 때
현주가는 매력적인 수준이라고 판단. 정유 섹터 Top pick 으로 투자의견 BUY 유지. 다만 단기적
으로는 이익 모멘텀이 더 강한 석유화학 섹터를 더 선호.
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