2013년 가이던스 지나치게 보수적, 중장기 성장동력 유효

현대위아에 대해 투자의견은 매수를 유지하지만, 목표주가는 24만원에서 21만원으
로 하향 조정한다. 현대/기아차 중국판매 증가로 자동차부문 실적은 견조할 것으로
예상되지만, 기계업황 부진과 서산부지 투자(사업부 이전)로 인한 기존사업부 매출
공백을 반영해 추정치를 소폭 하향 조정했으며, 목표 PER도 소폭 하향 조정했다(기
준인 현대차 목표 PER 하향 조정 영향). 2013년은 현대위아에 있어 Capex 투자기
이며, 주가 상승을 위한 모멘텀이 크지 않을 수 있다. 그러나 아래의 이유로 현대위
아의 현 주가는 충분히 매력적이라는 판단이다. 1) 회사의 2013년 매출 가이던스
(7.17조원, 2.4% YoY)는 지나치게 보수적이며, 실제로는 자동차부문 성장을 바탕으
로 6.6%의 성장은 가능하다. 2) 최근 환율 우려로 자동차섹터 업체들의 실적에 대한
우려가 존재하는 가운데, 동사의 환관련 민감도는 환율 5% 등락 시 세전이익 20억
원 변화에 불과해 크지 않다. 3) 현대차그룹 내 파워트레인 중심축이자, 엔진다운사
이징에서의 역할 확대, 기계 핵심기술 확보를 통해 자동차 생산설비 전문가로 발돋
움한다는 회사의 중장기 비전은 여전히 유효하다. 4) 2013년 PER은 8.1배로 과거
밸류에이션 밴드 하단에 위치해 있고, 현대차와의 밸류에이션 괴리도 39% 수준으로
매력적인 가격 구간이다(상장 이후 현대차대비 평균 밸류에이션 프리미엄 48.9%).

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