1분기부터 차별화된 실적 Turn Around 예상 / 6개월 목표주가 25,000원으로 상향

KH바텍의 6개월 목표주가를 21,000원 (12개월 Forward EPS에 P/E 12배 적용)에서 25,000원
(2013년 예상 EPS에 P/E 12배 적용)으로 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 6개월 목표주가를 상향
한 이유는 1분기부터 전략 거래선의 수주 물량 증가로 연간 매출액과 순이익 전망치를 각각 23.4%,
15.5% 상향하였기 때문이다. 동사의 1분기 매출액과 영업이익은 전략 거래선의 스마트폰과 Tablet PC
출하량 증가에 힘입어 QoQ로 각각 9.5%, 147.1% 증가한 1,455억원과 111억원을 기록할 것으로 예상
된다. 1분기에 영업이익률이 개선될 것으로 예상하는 이유는 1)4분기에 일회성 비용 대거 발생에 따른
기저 효과가 크게 나타나고 있으며, 2)외형 신장에 따른 규모의 경제 효과 본격화, 3)혜주 공장의 수율이
개선되고 있기 때문이다. 특히, 삼성전자의 스마트폰과 Tablet PC 출하량 증가와 더불어 Blackberry 등
기타 거래선의 수주 물량은 QoQ로 회복되고 있다. 2분기부터 전략 거래선의 신제품이 대거 출시될 것이
라는 점에서 실적 모멘텀은 연말까지 이어질 것으로 보인다. 한편, 1분기 순이익이 크게 증가하는 이유는
지난 4분기에는 해외 자회사들의 이연법인세가 세무조정 항목으로 계상되면서 일시적으로 법인세 비용이
급증한 반면, 1분기부터는 정상적인 수준으로 회귀할 것으로 예상되기 때문이다.

130227-2.pdf