Valuation: 갤럭시S4 실적 모멘텀 예상. 목표주가 2,100,000원으로 상향

 

삼성전자에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 1,900,000원에서 2,100,000원으로
+10.5% 상향한다. 목표주가는 2013년 예상 EBITDA 56.5조원에 Sum of Parts 평균
EV/EBITDA 배수 4.5배를 적용하였고, P/B 2.4배, P/E 12.0배에 해당한다. 현 Valuation
은 2013년 예상 EV/EBITDA 3.9배, P/B 1.74배, P/E 8.7배로 여전히 저평가되어있다.
갤럭시S4에 따른 실적 성장을 보다 긍정적으로 판단하여, 2013년 연간 스마트폰 출하 예상
을 3억 2,000만대(기존 3억 1,500만대)로 상향하고, 연간 예상 영업이익을 기존의 36.1조원에
서 38.5조원으로 +6.2% 상향한다. 분기별 영업이익은 1Q13 8.7조원 → 2Q13 9.6조원 →
3Q13 10.6조원 → 4Q13 9.6조원으로, 특히 2~3분기 실적 모멘텀의 강세가 예상된다.

 

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