투자의견 매수, 목표주가 47,000원 유지

삼성카드에 대한 투자의견 매수와 목표주가 47,000원을 유지한다. 목표주가는 2013년 추정 BPS 대
비 목표 PBR 0.9배를 적용해 산출한 것이다. 최근 소매판매 증가율이 바닥권에서 상승 반전하고 있
어 소비심리 회복에 대한 기대감이 커지고 있는데 유통주와 마찬가지로 삼성카드도 소비심리 회복의
대표적인 수혜주로 판단된다. 업계 전체적으로는 1월 취급액 증가율이 6%까지 하락하며 성장성 둔화
에 대한 우려가 크지만 그 가운데서도 삼성카드는 1월 M/S가 16%를 돌파하는 등 높은 성장세가 지
속되고 있다. 중간배당 또는 이익소각 등 자본효율성을 높이기 위해 추가적인 재무활동이 병행될 가
능성이 높다는 점도 긍정적인 요인이다. 과자본에 따른 낮은 ROE는 동사의 구조적인 약점이지만 이
를 감안해도 ROA 1.6%를 상회하는 수익성을 고려시 현 PBR 0.7배는 저평가 국면으로 판단된다.

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