목표주가를 57,000 원으로 하향. 그러나 여전히 42.5% 상승여력 보유

순이익 하향은 무역부문의 실적 회복이 예상보다 더딜 것으로 전망됨에 따라 매출액을 4% 하
향 조정하였고, 오만 8 광구에서의 cost recovery 에 따른 이익 회수가 4Q12 보다 1Q13 에 하회
할 전망임에 따라 석유개발이익을 종전 추정치 대비 10%(약 100 억원) 하향 조정하였기 때문.
목표주가는 2013 년 EPS 5,659 원에 Target P/E 10 배(자원개발 성과가 가시화된 2009 년 이후
지난 4 년간 일회성을 제외한 EPS 대비 P/E 10~11 배에서 거래됨)를 적용함. 2012 년에는 원자
재 가격의 급락과 석유개발일정 차질에 따른 이익 급감으로 기업가치가 de-rating 되는 과정을
경험하기도 하였음. 그러나 2013 년부터 다시 성장 궤도에 진입할 것으로 전망하며, 따라서 과
거 밸류에이션 수준으로 충분히 복귀 가능할 것으로 전망함.

130321-2.pdf