투자의견 매수, 목표주가 15,000원 유지
기업은행에 대한 투자의견 매수와 목표주가 15,000원을 유지한다. 목표주가는 2013년말 추정 BPS 대
비 목표 PBR 0.6배를 적용해 산출한 것이다. 1분기 지배주주지분 순익은 2,560억원으로 컨센서스와
우리추정치를 하회했다. 타행보다 양호한 실적을 기록할 것으로 예상했으나 우리 예상이 빗나간 셈이
다. 판관비와 대손상각비는 기대 수준이었으나 이자이익이 큰폭 감소하고 비이자이익도 부진했다. 지난
2년간 90bp나 급락한 마진 하락이 여전히 진행 중인데다 1분기에 주로 발생하는 배당수익(441억원),
대출채권 매각익(411억원)에도 불구하고 ABS관련익 소멸, 유가증권 관련익 감소, 이마트 감액손(256
억원) 등에 따라 비이자이익도 저조하면서 당분간 top-line의 의미있는 개선은 쉽지 않을 것으로 예상
된다. 다만, 자산건전성은 안정적인 수준이고 현 PBR이 0.53배에 불과한데다 민영화 중단에 따른 소
수지분 매각 우려도 주가에 과도하게 반영되어 있어 가격 매력은 상존하고 있다고 판단된다.

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