5월 이후 정체된 주가 흐름
양호한 1분기 영업 실적을 바탕으로 주가 회복이 나타났으나, 5월 이후부터는 정체되는 흐
름이다. 약점으로 지적되는 것은 1) 전체 건설 업황의 부진, 2) 대표 건설업체의 Valuation
premium 감소, 3) 2분기 쿠웨이트 KOC pipeline 준공에 따른 일시적 영업 이익률 둔화 정
도로 판단된다.
2분기 실적 이후 장기 수익성 개선 전망
1분기 6.2%를 기록한 영업이익률은 2분기 일시적으로 하락할 전망이다. 이는 쿠웨이트
KOC pipeline 준공 정산에 따른 손실을 가정한 것이다. 대손 충당금을 반영하고 있는 현장
중 쿠웨이트 KOC 프로젝트는 2분기 준공 예정이며, UAE 보르쥬 프로젝트는 14년 1분기
준공 예정이다.
수익성이 낮은 프로젝트의 청산과 더불어, 향후 동남아 프로젝트를 중심으로 실행 원가율
개선이 나타날 것으로 예상된다. 이에 따라 2014년 영업이익률이 금융위기 이후 최대 수준
으로 회복할 것으로 전망된다. 연간 조정 영업이익률은 12년 5.7%에서 13년 6.2%, 14년
6.6%로 전망된다.

 

 

 

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