올해 삼성 휴대폰 매출액과 영업이익은 Nokia전성기의 2배, 2.7배 상회
삼성전자에 대해 6개월 목표주가 185만원 (SOTP, 2013년 예상 BPS에 P/B Multiple 1.7배 적용,
2013년 예상 EPS에 P/E Multiple 8.0배 적용한 산술 평균치)에 투자의견 매수를 유지한다. 삼성전자의
2분기 매출액과 영업이익은 QoQ로 각각 12.7%, 15.0% 증가한 59.6조원과 10.1조원을 기록할 것으로
예상되며, 연간 영업이익은 YoY로 43.1% 증가한 41.6조원을 기록할 것으로 예상된다. 하지만, 사상 최
고 실적 경신에도 불구하고 삼성전자 주가는 연초 대비 15.3% 하락하였다. 삼성전자 주가 하락의 주요
원인은 시장 예상치보다 저조한 Galaxy S4 출하량으로 인해 삼성 무선 사업부 이익 모멘텀이 둔화될 것
이라는 우려 때문이다. Galaxy S4가 2분기에 2,050만대가 판매되면서 시장 예상치를 하회했지만, 삼성
전자 역사상 Flagship 모델이 분기에 2천만대 이상을 판매한 것은 처음 있는 일이다. 어쨌든 과거 휴대폰
시장 1위였던 Nokia의 침몰, 스마트폰 혁신의 총아였던 Apple의 부진이 사상 최고 실적을 기록하고 있
는 삼성전자의 향후 방향성에 막연한 불안 요소로 다가오고 있다. 그러면 현재 삼성전자 무선 사업부는
성장 곡선상 어떤 위치에 놓여 있을까? 참고로 올해 삼성전자의 휴대폰 매출액 (스마트폰+Feature
Phone)은 Apple을 누르고 1위를 차지할 것으로 예상된다. 삼성전자의 올해 휴대폰 매출액은 USD
1,120억으로 2007년 Nokia의 전성기 때 매출액을 2배 이상 상회하는 수준이며, 영업이익도 USD 295
억으로 2007년 Nokia 영업이익의 2.7배 수준이다. 스마트폰 중심으로 세상이 변하면서 ASP가 상승하
였고 그와 함께 전세계 이동통신 보급률도 함께 상승하였기 때문이다

 

 

 

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