글로벌 SNS 업체 대비 여전히 저평가
NAVER에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 64만원을 제시한다. 근거는 다음 세가
지다. 1) LINE 가입자의 높은 증가세가 지속되고, 컨텐츠 현지화와 전자상거래, 음
악 등의 신규 서비스로 수익 모델이 보강될 전망이다. 2) 모바일 광고 성과 확대와
밴드 등 인기 있는 신규 서비스로 국내 모바일 시장에서 확고한 주도권을 유지할 것
이다. 3) 12개월 forward PER이 32.3배로 LINE의 높은 성장세와 글로벌 SNS 업
체대비 저평가됐다. 목표주가 64만원은 2014년 EPS에 목표 PER 33.1배
(2013~2015 NAVER 기준 순이익 CAGR 33.1%에 PEG 1.0배)를 적용해 구했다.
LINE의 가파른 성장세로 밸류에이션 부담 완화
NAVER의 주가 동인을 펀더멘털, 밸류에이션, 수급 등 세가지 측면에서 점검하면,
단기적으로 주가에 가장 큰 영향을 미쳤던 수급은 분할에 따른 거래 정지로 인해 외
국인 지분율 변동이 컸으나 점차 안정화되면서 펀더멘털이 더 중요해질 전망이다.
가입자와 매출 증가 등 LINE의 높은 성장성이 유지되고 Facebook과 Twitter 등
글로벌 SNS 업체들의 가치가 상승하면서 밸류에이션 상승에 대한 부담은 완화될
것으로 예상된다.

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