2014년은 무엇이 다른가?
2012년 3Q~2013년 3Q는 최악, 4Q는 바닥 탈출로 보고 있다. 2014년은 실적 기대감이 있
는 한 해가 될 전망이다. 2014년과 2013년의 차이는 담배 수출, 홍삼 매출, 세금 인상이다.
1) 담배 수출은 2013년 1~3Q에 이어 4Q에도 28% 감소(연간 29% 감소)할 전망이다. 핵
심 지역인 이란으로의 수출이 리알화의 급등(1달러, 11,000리알에서 25,000리알로 급등)으
로 급감했기 때문이다. 하지만, 2014년의 이란 수출은 기저효과와 이란 소비자가 고환율에 적응
함에 따라 가격 민감도가 둔감해지기에 증가세로 반전이 가능하다. KT&G는 중동 지역이 어려워
지자 동남아, 미국, 아프리카로 수출 지역을 확대하고 있다. 이 지역은 고가 담배가 나가고
있어 판매단가(ASP)가 중동지역(1달러 약간 상회)보다 높다.
2) 홍삼 매출은 2013년 4Q에 큰 의미를 부여하기는 어렵지만 3Q에 이어 증가세가 이어질
전망이다. 2014년에는 국내 소비 경기 소폭 회복, 중국의 재고 조정 완료, 중가 브랜드 판매
효과, 판매체계(유통마진, 할인율, 수수료) 재정립 효과 등으로 2년간의 침묵을 깨고 의미를 부
여할 수 있는 매출액(5.8% 증가)과 영업이익(11.9% 증가)이 가능할 전망이다.

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