기업분석 리포트
엔씨소프트 - 1Q14 부진: 향후 지표 확인 필요!
- 작성자 :
- 현대증권
- 작성일 :
- 05-19 10:05
- 조회수 :
- 477
목표주가 24만원 하향하고 업종 탑픽에서 제외함
동사에 대해 목표주가를 24만원으로 하향한다. 목표주가 24만원은 1분기말 기준 12개월 선행 EPS 11,412원에 목표 PER 21배를 적용한 값이다. 목표 PER은 글로벌 온라인 게임 업체 평균값이다. 밸류에이션 방법을 기존 PSR에서 PER로 변경한 이유는 매출 감소에 따른 이익 역레버리지 효과를 더욱 민감하게 반영하기 위함이다. 게임 개발사는 개발비를 비용 처리해 성장할 때 주가는 매출에 민감하게 반응하였으나, 매출이 감소할때는 역레버리지 효과가 나타나 이익에 민감하게 반응할 것이기 때문이다. 성장을 이끌 리니지 업데이트 효과와 중국 블소 등은 아이템 및 패키지 판매에서 발생하는 변동성이 큰 수익으로 향후 확인이 필요하다는 판단이다. 다만, 2분기에 해외 출시가 몰려있고, 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력이 살아있어 투자의견은 BUY를 유지한다.
현대20140519엔씨소프트.pdf