새로운 점과 결론
- 동사의 4분기 실적은 NH농협증권의 실적이 12월 31일부터 적용되어 발표 되었으며, 전
분기 대비 71.6% 하향한 219억 수준을 기록함. 실적이 감소한 데는, 운용수익 부분에서
실적이 부진하게 나타났기 때문이며, 판관비도 소폭 증가하면서 영향을 받음.

- 최근 NH농협금융지주와의 합병으로 배당 정책이 변화했는데, 금융지주의 배당정책에
따라 배당성향 부분도 14년 71%로 증가해, 향후 배당에 대한 매력은 증가.

주요 영업 현황과 실적전망
- 2014년 동사는 IB부분에서 주요 딜을 성사해오면서 해당 부분에서 강점을 보여 왔고, 연
내 수익다각화를 위해 헤지펀드 운용업 인가신청 예정임. 이는 전년말 통합법인출범과 함
께 발표한 성장 동력 내용에 해당되는 부분으로, 운용수익률 제고와 기관 및 고액자산가
를 위한 투자수단을 제공하기 위함(2014년 기준 WM/IB/트레이딩 비중이 59%)

주가전망 및 Valuation
- 목표주가는 과거 5년 평균 P/B 기준인 0.80배에 올해 BPS를 적용해 15,000원으로 산출.
- 직전 목표주가 대비 15.4% 상향했으며, 이는 평균 P/B 기준변경(연도변경, 0.94->0.80로
변화)을 반영했기 때문, 현재 상승여력은 25.5%로 기대됨.

HMC투자증권.pdf