원익IPS 커버리지 개시. 투자의견 매수, 목표주가 18,500원 제시 

- 밸류에이션: 2015년 EPS 1,005원에 미국 및 일본 경쟁사 평균 P/E 18.5배 적용
  
화성, 시안, 평택의 투자에 따른 최대 수혜주로 부각
 
- 최근 반도체 장비주에 대한 시장의 시각이 긍정적으로 변화. 화성, 시안, 평택 투자 기대감 때문 
- 이와 같은 기대감을 종합해보면 다음과 같은 투자 로드맵 구상 가능 
(1) 화성: 미세 공정 전환 투자 지속. 17라인 2단계 비메모리 10나노 투자 
(2) 시안: 2015년 2단계 NAND 투자. 적층 수 추가 확대 
(3) 평택: 2015년 기공식. 2016년 장비 입고. 빠르면 2017년 연말 양산 
 
투자 포인트: 근본적으로 외형 성장이 지속되는 구조 
- 동사는 전방산업 신규 증설에 크게 영향받지 않고 근본적으로 외형 성장 가능 
(1) 국내 반도체 장비 국산화 방향 전환(절연막용 PECVD 증착 ▶ 다양한 멀티 레이어 CVD 증착) 
(2) 해외 경쟁사보다 빠른 점유율 확대: 기술 대응력과 원가 경쟁력 
(3) 국내 장비업체 중 M&A에 가장 적극적인 DNA 보유
  
(1) 국내 반도체 장비 국산화 방향의 전환: 절연막용 PECVD ▶ 다양한 멀티 레이어 CVD 
- 국산화 초기에 국내 반도체 장비는 산화실리콘(SiO2)와 질화실리콘(SiN) 절연막 층을 주로 증착 
- 하드마스크층, 금속층, 전류 흐름을 더 잘 제어하는 층을 증착하기 시작
  
(2) 해외 경쟁사보다 빠른 점유율 확대: 기술 대응력과 원가 경쟁력 
- 원익IPS는 CVD 증착 장비의 핵심 기술인 ‘균일한 박막 증착’ 기술 우위 
- 증착 장비의 핵심 부품을 국내에서 조달하여 원가 절감에 빠르게 대응
  
(3) 국내 장비업체 중 M&A에 가장 적극적인 DNA 보유 
- 원익머트리얼즈 분사 이후 아토와 아이피에스 합병. 반도체, 디스플레이 종합 장비업체로 부각 
- 2014년 테라세미콘 지분 인수하며 고온 장비 및 플렉서블 OLED 장비로 제품군 다변화 
- 중장기적으로 M&A를 통한 사업 확장 의지 확고

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