1) 투자포인트
 
- 국내시장에서의 압도적 경쟁력을 기반으로 한 캐쉬카우를 바탕으로 중국, 베트남 등 신흥시장에서의 성과가 가시화되고 있는 단계
 
- 중국 영화시장은 최근 빠르게 성장하고 있음. 중국 CGV 역시 공격적인 출점을 가속화 시키며 1분기 말 기준 MS 2.2% 수준까지 확대. 시장 성장에 힘입어 CGV중국은 2분기 BEP달성이 유력한 상황이며, 16년 이후 본격적인 수익 창출 가능할 전망. 중국 MS 1위 업체인 완다시네마 상장과 견조한 주가흐름은 중국 CGV의 가치평가를 본격화시켜주는 요인으로 작용
 
- 스크린 수 기준 MS 48%로 흑자기조를 유지하고 있는 베트남 역시 Site 확장을 통해 지배력을 더욱 강화시킬 전망
 
 
2) 영업동향 및 실적전망
 
- 중국 영화시장은 최근 빠른 성장세를 시현중. 5월까지 중국 Box Office는 28억 USD로 약 60%(YoY) 가량 성장. Site의 증가와 더불어 분노의 질주, 어벤저스 등 헐리우드 영화들의 강세가 중국 영화시장 전체의 성장을 견인
 
- CGV 중국 역시 이러한 시장 성장과 공격적 출점에 힘입어 MS 확대되며 수익성 역시 개선될 전망. 1분기 11억원의 적자를 보였던 중국 사업부문(연결 및 JV자회사 합산실적)은 2분기 10억원의 흑자를 거두며 분기 BEP에 도달할 전망이며, 16년 이후부터는 연간 100억원 이상의 이익창출 가능할 것으로 전망
 
- 현재 45개의 Site를 가진 중국은 16년말까지 95개 Site로 확장시킬 계획. 공격적인 출점에 따른 비용부담은 상존하나 기존 Site들의 수익성 개선효과 역시 수반될 것
 
- 메르스에 따른 국내 영화수요 감소는 다소 부담스러운 부분. 4~5월 16.6%(YoY) 증가한 관객수는 4월~6월 14일 현재 4.0%(YoY) 증가에 그침. 2분기 국내부문 영업이익 추정 하향 불가피(기존 128억원->변경 90억원)
 
 
3) 주가전망 및 Valuation
 
- 성장하는 중국사업에 대한 가치부여 타당. 투자의견 BUY, SOTP Valuation을 이용한 목표 주가는 145,000원으로 상향(표3 참조, 중국부문 완다시네마 대비 할인율 조정)

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