2Q15 Preview. 느리지만 광고는 회복 중

- SBS의 2Q15 매출액은 1,779억원(-23.2% yoy, +8.7% qoq), 영업이익은 140억원(흑전yoy, 흑전 qoq) 전망

- 2Q15 TV 기본 광고판매율은 51.6%(+1.7% yoy) 전망. 광고경기는 회복되는 추세가 맞지만, 6월 메르스 영향에 따른 일부 광고판매 위축으로 1Q15 판매율(+5.0% yoy) 보다는상승률 소폭 감소
- 직전 리포트의 2Q15 영업이익 추정 223억원 대비 하향 조정 이유는 두 가지이고, 두가지 모두 수익의 하향 조정이 아닌 인식 시점의 지연일 뿐

- 첫째, 유료방송사업자와의 실시간 재전송 협상(CPS(Cost Per Subscribers). 유료방송 사업자 280원 vs. 지상파 400원)이 지연되면서 당사 추정 약 68억원의 재전송료 수익 지연. 당사에서는 보수적으로 기존의 CPS 280원 기준으로 산정한 2015년 271억원이 4Q15에 인식될 것으로 추정. 만일 400원으로 협상이 타결된다면 116억원의 추가 수익 발생 가능

- 둘째, 15.1월부터 시작된 중국 광전총국(한국의 방송통신위원회)의 전송권(한국에서 방송되는 드라마를 동시에 중국의 온라인 채널을 통해 방송하는 것) 심의 강화에 따라 1~2Q중 방영된 드라마의 전송권 수익이 심의가 끝나고 전송되는 3~6개월 후에 인식되면서, 사업수익 내 판권수익 약 30억원의 인식 시점이 3Q15 이후로 지연될 것으로 추정

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