하반기는 HMR 및 육가공부문이 이끌어갈 것
 
주가의 Key 변수는 육가공부문의 수익성 개선여부와 HMR관련 사업 진행의 2가지이다. 당사는 육가공부문의 주 원재료인 돼지고기를 작년과 달리 해외를 통해서 주로 소싱하고 있다. 상반기에도 상승한 국내 돼지고기가격과는 달리 미국 돼지고기 가격은 작년 하반기 이후 하락하여, 해외원재료 사용으로 인한 수익성 기대가 존재한다. 미국 돼지고기가 하락한 시점의 저가원재료 확보를 통해서 하반기동안 수입원재료 투입효과가 발생할 수 있을 것으로 판단한다. 다만 최근 미국 돼지고기가격이 반등세로 재진입 한 점은 내년 이후의 육가공 수익성 측면에서는 리스크가 존재한다. 장기적인 관점에서 주가측면에서의 Key는 HMR사업의 진행속도이다. 3분기 말 또는 4분기 초에는 HMR사업을 시작할 수 있을 것으로 판단하고 있어, 이에 대한 기대감이 유효한 상황이다.
 
 
2분기 실적 추정치 제시 및 목표주가 125만원으로 상향
 
2분기 실적은 매출은 4,327억원을 추정하며, 영업이익은 이전 추정치 289억원보다 하향한 248억의 추정치를 제시한다. 수입원재료 투입으로 인한 육가 공실적개선이 하반기 동안 진행될 것으로 추정하기 때문이다.
 
목표주가는 16년 추정 BPS에 PBR 1.8배를 적용하여 125만원으로 상향한다. Target Valuation PBR 1.8배는 HMR사업 구체화 기대감을 반영하여 동사의 Historical 상단 PBR을 15% 할증한 수치이다.

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