2Q15 실적 극도 부진 지속. 당사 및 시장 컨센서스 전망치 미달
 
1) 2Q15 연결 영업실적은 매출 279 억원, 영업이익 -76 억원으로서 전분기 대비 매출은 22% 대폭 감소, 영업손익 적자확대 등 극도 부진 지속. 2) 2Q15 영업손익은 7 개 분기 연속 적자 지속. 3) 2Q15 실적은 당사 및 시장 컨센서스 전망치 대비 매출, 영업이익 모두 대폭 미달. 4) PC 게임 역성장, 모바일게임 부진 등에 따른 구조적 부진 지속. 현재 실적구조론 극도 부진탈피 어려우며 파격적 돌파구 필요
 
 
열혈전기(미르 2 모바일) 돌파구 역할 수행 가능성 충분. 다만, 그럼에도 최근 급등한 현재주가를 설명하기엔 타이트
 
1) 최근 동사 주가는 열혈전기 중국 기대감만으로 한달 남짓 만에 87%나 급등. 2) 그러나, 열혈전기 중국만으론 현재주가도 설명하기 어려움. 열혈전기가 중국시장에서 전민기적 수준 또는 그 이상의 Great Hit 를
시현하더라도 총액매출 기준 6% 정도의 IP 제공 대가 RS 만으론 현재주가를 설명할 만한 수준의 실적기여는 어려움. 기존 실적이 분기별 50-100 억원 적자 상황임을 감안해야 함. 3) 따라서, 열혈전기 한국 및 기타 해외국가까지 공격적 가정을 바탕으로 매출 추정에 반영해보기로 함. 그 결과 본자료에서의 동사 16 년 이후 전망치는 8/7 까지의 시장 컨센서스 전망치 대비 대폭 상회 수준. 5) 그러나, 이 경우에도 적정주가는 동사 현재주가에 못미치는 것으로 산출됨
 
 
TP 43,000 원에서 55,000 원으로 28% 상향. 투자의견 Hold 유지
 
1) Valuation 로직은 본문 [표 6] 참조. 2) 열혈전기는 매출 추정에 기반한 밸류에이션 기여도와는 별개로 중국시장, 한국시장, 글로벌 시장 론칭 등의 일정이 이벤트성 모멘텀으로 작용할 가능성도 있어 보임. 3) 그러나, 중간중간 실질적 실적 및 밸류에이션 기여도를 지속적으로 분석, 점검해야 함

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