투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지
 
- 목표주가 45,000원은 한진칼, 정석기업 투자회사 합병 후의 주당 NAV
 
- 2분기 연결영업이익 99억원(-43.2% YoY), 총당기순손실 624억원(적전). 진에어의 선방 및 칼호텔네트워크 적자폭 축소된 점 긍정적이나 토파스여행정보 영업이익 감소, 대한항공 지분법 손실 594억원 발생으로 순손실 기록
 
- 연간 실적추정치 하향조정했으나 NAV에 적용하는 자회사 평가금액은 유지. 2분기 실적부진이 대부분 비경상 특이요인인 메르스 영향인 것으로 파악되고, 일회적인 이벤트만으로 중장기 성장성을 보유한 자회사들의 기업가치를 조정하기에는 무리가 있다고 판단했기 때문
 
- 단기 주가흐름에는 유가와 환율 등 매크로 변수의 영향이 클 전망. 중장기 성장스토리에 주목한 접근 필요. 3분기 성수기 효과, 정석기업 투자회사 합병에 따른 염가매수차익 발생 등을 가정하면 하반기 실적은 개선세를 나타낼 것
 
 
2Q15 99억원(-43.2% YoY), 토파스여행정보 이익감소와 지분법손실에 기인
 
- 진에어: 매출 935억원(+21.0% YoY) OP 11억원(+1,814% YoY) OPM 1.2%(+1.1%p YoY) 항공기 도입대수 증가 효과로 메르스 영향에도 불구하고 표면적으로는 선방한 실적 시현
 
- 칼호텔네트워크: 매출 243억원(+5.3% YoY) OP -19억원(적자지속). 1분기 영업손실 30억원에서 2분기 19억원으로 적자폭 감소된 점 긍정적
 
- 토파스여행정보:매출 54억원(-58.8% YoY), OP 13억원(-62.4% YoY) OPM 24.7%(-2.4%p YoY) 1분기 매출, 영업이익규모 급증 감안하여 반기실적기준으로 비교 시 OP는 전년동기비 39% 증가
 
- 정석기업: 매출 104억원(+4.4% YoY), OP 42억원(+4.1% YoY) OPM 40.2%(-0.2%p YoY)부동산임대업 특성상 안정적인 이익규모 유지
 
- 관계기업투자손실: 지분법손실 대한항공 594억원, 한진 0.5억원 발생. 당사 대한항공 순이익 추정치를 적용하여 한진칼 관계기업투자손익 규모를 하향조정

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