1) 투자포인트 및 결론
 
- 삼성전자의 6개월 목표주가를 158만원(2015년 예상 BPS에 P/B 1.5배 적용)에서 146만원(2016년 예상 BPS에 P/B 1.3배 적용)으로 하향하며, 투자의견 매수를 유지함. 삼성전자의 3분기 예상 매출액은 원화약세, AMOLED와 System 반도체 실적 개선에 힘입어 QoQ로5.1% 증가한 51조원을 기록할 것으로 예상되며, 영업이익은 IM이익 감소에도 불구하고 System 반도체와 AMOLED 실적 개선에 힘입어 기존 예상치를 3.5% 상회하는 6.6조원을 기록할 것으로 전망됨. System 반도체는 Galaxy S6 출하량 감소에도 불구하고 북미 전략 거래선향 AP 매출액 증가로 수익성 개선이 예상되며, AMOLED의 경우 중국 스마트폰 업체들의 채택이 크게 상승하고 있기 때문임. 삼성전자의 올해 중국 Local업체향 AMOLED출하량은 4천만대에 달할 것으로 보임. 이에 따라, 사업부별 영업이익은 반도체 3.7조원, DP 7,130억원, IM 2.0조원, CE 2,230억원을 기록할 것으로 예상됨.
 
 
2) 주요이슈 및 실적전망
 
- 삼성전자의 3분기 스마트폰 출하량은 Galaxy S6/S6 Edge 출하량 감소에도 불구하고 Galaxy Note5와 중저가 제품 출하량 증가에 힘입어 QoQ로 12.7% 증가한 8천만대를 기록할 것으로 예상됨. 다만, 출하량 증가에도 불구하고 판가 하락으로 인해 3분기 IM매출액은 QoQ로 정체될 것으로 전망됨. 한편, 삼성 스마트폰은 1)Mobile Payment와 2)Display를 중심으로 차별화 시도는 이어지고 있음. 무엇보다도 삼성Pay가 NFC와 MST라는 Contactless Solution을 통해 저변을 확대하면서 생태계를 구축하고 있는 점은 긍정적임. Display가 Edge에서 가능성을 발견한 상태에서 2016년에는 Forcetouch 기술을 Edge Display에 접목할 것으로 예상되며, Foldable Display가 장착된 스마트폰을 공개하면서 Display를 중심으로 H/W 차별화를 진행할 것으로 보임. 동사의 Two Track 전략은 경쟁사와의 차별화를 확대하면서 Valuation 하단을 높이는 역할을 할 것으로 보임

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