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이연된 실적 감안 시 기대에 부합한 3Q15: 에스엠의 연결기준 3Q15 실적은 매출액 944억원(+20.0%YoY), 영업이익 186억원(+31.3%YoY)으로 당사 추정치(영업이익 194억원)를 소폭 하회했다. 우리는 3Q15 실적을 추정함에 있어 지난 4월 일본에서 진행된 슈퍼주니어 D&E 아레나투어 10만명을 반영했으나 관련 실적이 4Q15로 이연되면서 발표치와 추정치의 차이가 발생했다. 그럼에도 불구하고 동방신기 돔투어, SMTOWN LIVE 등 일본에서만 콘서트 관객수 103만명이 인식되며 역대 최고 실적을 기록했다는 점은 변함이 없다. 일본지역 매출 증가로 SM Japan 역시 매출액 349억원(+167.8%YoY, +113.6%YoY)을 기록하며 대폭 성장했고 적자가 계속되던 SM C&C는 드라마 제작 매출이 발생하기 시작하면서 영업이익 1억원을 달성하며 흑자전환에 성공했다.
 
 
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4Q15 실적 모멘텀은 약화되지만 중국 모멘텀은 본격화될 것: 4Q15 실적에 반영될 수 있는 일본 콘서트 관객수는 슈퍼주니어 D&E와 슈퍼주니어 K.R.Y 아레나투어 20만명으로 3Q15대비 크게 감소한다. 4Q15 중 소녀시대 국내 콘서트, EXO 고척돔 콘서트 등이 추가돼 기존 추정치(매출액 727억원, 영업이익 67억원)를 상향할 여지는 있으나 총 114만명의 콘서트 관객이 인식된 3Q15대비해서는 여전히 부족하다. 따라서 4Q15 실적 모멘텀은 약화되겠지만 중국 모멘텀은 본격화될 전망이다. 중국 JV(Joint Venture) 설립을 위한 작업이 계속해서 진행되고 있으며 SM C&C는 중국 예능을 제작할 계획이기 때문이다. 특히, 예능은 일회성 포맷

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