투자의견 매수, 목표주가 18,000원 유지
 
- 목표주가는 2016년말 추정 BPS 27,191원대비 목표 PBR 0.65배를 적용해 산출
 
- 4분기 추정 순이익은 1,940억원으로 전년동기비 9.0% 증가하지만 시장컨센서스 소폭 하회 예상
 
- 컨센서스 소폭 하회 예상의 배경은 중소기업 신용위험 상시평가에 따른 충당금 추가 적립 때문. 그러나 추가 충당금 예상 규모는 약 350억원으로 우려와 달리 미미한데다 연말 발표 예정인 대기업 신용위험 재평가에 따른 추가 충당금 적립 가능성도 매우 낮아 충당금 관련 불확실성이 큰 타은행들과 달리 4분기 이익 신뢰도는 은행 중 가장 높은 편
 
- 4분기 대출성장률은 1.5%로 연간 8.5% 성장 전망. NIM은 1.90%로 전분기대비 2bp 하락 예상
 
- 3분기말 기업은행의 보통주자본비율은 8.5%로 타시중은행보다는 낮지만 D-SIBs(국내 시스템적 중요 은행)에 대한 추가 자본 1%는 미부과 예정이고, 연내 발표 예정인 경기대응완충자본 부과 수준이 최대치인 2.5%를 다소 하회하는 수준에서 결정될 경우 자본 관련 우려는 크게 완화될 전망. 만약 경기대응완충자본이 1.5~2.0% 수준으로 부과되는 것으로 결정될 경우 이는 자본에 대한 우려 완화와 함께 배당기대치를 높이는 기폭제로도 작용될 것으로 예상
 
- 우리는 기업은행의 올해 주당배당금을 530원으로 추정하고 있는데 이는 배당성향 31.2%를 가정한 수치. 정부의 공기업 배당확대 요구 분위기를 감안할 때 배당성향 추가 상승 가능성도 높은편. 기대배당수익률이 약 3.9%로 4%에 육박해 배당매력 또한 은행 중 가장 뛰어나다고 판단

대신증권.pdf