Investment Points

16년 연간 영업적자로 하향 조정: 동사의 16년 연간실적을 영업이익 2,110억원에서 영업적자 679억원으로 대폭 하향 조정한다. 15년에 연간 2,300억원 이상 영업이익을 챙겨준 케미칼 사업부 매각으로 Cash cow가 사라지고, 중대형 전지의 영업적자 축소는 예상보다 더디고, 소형 2차전지의 흑자 전환은 16년 하반기 이후나 가능할 것으로 보기 때문이다. 중대형전지는 15년에 3천억원이 넘는 매출 증가에도 불구하고 영업손실은 오히려 1천억원 이상 증가할 것으로 추정되며, 16년에도 2천억원 이상 영업적자가 예상된다.
 
매분기 Earnings Season이 고달픈 한 해가 될 전망: 4Q15도 예상에 못 미친 소폭 영업 적자가 예상된다. 소형 2차전지가 물량 감소와 ASP 하락으로 적자가 확대되고 케미칼, 전자 재료도 약한 시기이기 때문이다. 이런 상황은 케미칼 사업 부재의 영향이 직접적으로 나타날 1Q16에 더 심화되어 영업적자는 더 크게 확대될 전망이다. 16년 순이익은 케미칼 사업부 매각에 따른 일회성 이익 1.3조원 반영으로 크게 증가하지만 아랫돌 빼서 윗돌 괸격이다.
 
 
Action
 
이슈로만 오른 주식, 목표주가 올릴 명분이 없다: 전기차용 배터리에서 경쟁력이 있고 매출도 빠르게 늘고 있지만 이는 새로운 내용이 아니다. 전기차 이슈는 불고 있지만 18년 정도 되어야지 이익이 날 수 있다는 기존 전망에서 바뀐 게 없다. 오히려 16년 영업상황은 악화 되었다. 영업실적의 불확실성이 커지는 마당에 목표주가를 올린 명분이 없고, 저점 대비 충분히 오른 마당에서 실적 후폭풍을 미리 피하는 현명한 대처가 필요한 시점이다.

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