밸류에이션 매력 확대, 지금이 로엔 매수 타이밍

- 동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 110,000원으로 신규 커버리지를 개시한다. 이는 음원인상 효과가 fully 반영된 2017년 EPS 추정치 3,339원에 목표 PER 33.0배를 적용한 것으로 현재 주가로부터 약 59.7% 상승여력이 있다. 카카오의 로엔 인수 공시 이후, 로엔의 주가는 12.3% 하락하였다. 이는 수급 문제가 주력했던 것으로 판단되며, 밸류에이션 매력이 확대된 지금은 로엔의 매수 시점이라고 판단한다. 2015.01.21 로엔 2대 주주였던 SK플래닛이 로엔 지분 15%를 카카오에 매각하고 카카오 지분 2%를 받으면서 로엔의 오버행 이슈가 해소된 것도 수급적으로 긍정적이다.

- 또한 카카오와 로엔은 향후 독립경영을 할 계획으로 로엔의 유보이익은 로엔이 현재 준비하고 있는 신사업이나 M&A에 투입될 예정이다. 시장에서 우려하고 있는 로엔의 향후 현금흐름이나 캐쉬가 카카오의 신사업을 위해 사용된다는 우려는 제한적인 것으로 판단한다.

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