투자의견 Trading Buy로 하향, 목표주가는 110,000원으로 하향

하나투어에 대해 투자의견은 Trading Buy로 하향(기존 Buy)하고, 목표주가는 110,000원으로 하향(기존 20만원). 투자의견과 목표주가를 하향하는 이유는 동사의 신규사업인 면세점 사업이 동사의 전체 실적 증가에 기여하기까지 기존 예상보다 많은 시간이 걸릴 것으로 판단하기 때문. 목표주가는 2016년 실적 추정치 기준 PER 38.3배, PBR 5.9배 수준.

실적 추정에 면세점 사업에 대한 우려 반영

최근 몇 달 동안 지속적인 주가 하락에도 투자의견과 목표주가를 조정하지 않았떤 이유는 신규사업인 면세점 사업의 실적이 계획 수준만 가능하다면 주가 낙폭을 충분히 만회할 수 있을 것으로 판단했기 때문. 하지만 기존 계획대도라면 연초에 시내 면세점은 오픈했어야 하지만 명품 브랜드 고객 확보 지연 등으로 오픈은 4월 말까지 미뤄진 상태. 시내 면세점에 대한 기존 사업계획으로 동사는 연간 매출액 3,500억원(총매출액 기준), 영업이익 180억원을 제시한 바 있으나, 현재 면세점 사업의 어려움을 반영하여 당사의 2016년 에스엠면세점 서울점(시내)에 대한 실적 추정치를 기존 2,250억원(총매출액 기준)에서 350억원(순매출액 기준)으로 하향 조정하고, 영업이익 추정치를 110억원에서 -50억원으로 하향 조정. 인천공항점에 대해서는 현재 일매출이 2.5억원~3억원 수준인 점을 감안하여 기존 실적 추정치인 매출액 810억원(순매출액 240억우너)과 영업이익 BEP 수준을 유지

해외여행객 증가 추세는 지속될 전망

2016년 매출액 5,790억원(25.9% yoy)과 영업이익 450억원(0.1% yoy)을 전망. 지난해 하나투어 이용객은 374만명(25.6% yoy)을 기록하였고, 시장점유율 20.9%(0.7%p yoy)를 기록. 여행객 증가 추세와 동사의 시장점유율 증가 추세는 올해에도 지속될 것으로 전망. 금년 1월 하나투어 이용객은 23.3% yoy, 2월 30.2% yoy 증가하였고, 3~5월 예약율은 6.0%, 11.8%, -2.8% yoy 수준.

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