1Q16 Preview: 컨센서스에 부합한 수준으로 예상

■ 1분기 당사추정 예상실적(연결기준)은 매출액 238억원, 영업이익 85억원으로 매출액은 전년동기대비 12.3% 증가하였으나, 영업이익은 6.2% 감소 전망. 당사 기존추정치(매출액 240억원, 영업이익 85억원) 및 업계 컨센서스(매출액 232억원, 영업이익 88억원)와 유사한 수준으로 예상함

■ 매출액이 증가했음에도 불구하고 영업이익이 전년대비 감소했을 것으로 보는 요인은 1) 신제품 개발을 위한 소프트웨어 개발자 인력 증가, 2) 해외 진출을 위한 해외 영업 인력 증가, 3) 연구개발 및 해외 진출을 위한 판매관리비 등이 크게 증가하였기 때문으로 판단함

2016 전망: 신제품 '한컴오피스 NEO'를 기반으로 해외 진출 본격 추진, 실적 가시화 전망

■ 1) 신규오피스 '한컴오피스 NEO' 출시로 해외진출 본격 추진: 10개 언어로 출시되는 신규 오피스 제품을 기반으로 해외 진출이 활발하게 전개될 것으로 전망. 5개 중점지역을 지정(중남미, 중국, 인도, 중동, 러시아). 각 지역별 특성에 맞추어 기존 독자적 진출에서 M&A, JV 등을 통한 진출도 진행 예정. ① 아르헨티나 대형 SI업체인 피버코프(Fivercorps)와 클라우드 서비스 솔루션 공급계약을 체결함. ② 중국 킹소프트(샤오미 창업자인 레이쥔이 대주주)와 웹오피스 공급 계약 체결. ③ 최근 이란 공공기관과 기업을 방문, 가계약 체결. ④ 지난해 인수한 벨기에 PDF솔루션 기업인 아이텍스트와 제품 공동개발 진행 중. 이외에도 러시아, 인도, 중동 등에서도 수출 협상을 진행 중으로 국내 기업에서 탈피하여 해외 진출이 활발하게 진행되고 있어 중장기적으로 실적 성장에 긍정적으로 반영될 것으로 전망

■ 2) 신제품을 기반으로 안정적인 국내 시장 지속 확대 전망: 지난 1/26일 발표한 신규 오피스의 특징은 ① MS Office 제품과 높은 호환성(자주 사용하는 기준 수준으로 97~98% 호환), ② PDF를 오피스 문서로 자유롭게 편집가능, ③ Netffice24를 통한 클라우드 환경 제공, ④ 다국어 번역 가능, ⑤ 텍스트의 3D효과 및 3D 프린터 출력 지원 등. 호환성과 클라우드 서비스를 바탕으로 국내 관공서 및 공공기관은 물론 교육기관 등을 공략. 시장점유율 확대가 가능할 것으로 판단함.

투자의견은 BUY를 유지. 목표주가는 30,100원으로 하향 조정

■ 투자의견은 BUY를 유지하나, 목표주가는 기존 36,500원에서 17.5% 하향한 30,100원으로 조정함. 목표주가는 2016년 예상 EPS(1,227원)에 유사기업 평균 PER 24.5배를 적용함

■ 현재주가는 당사추정 2016년 예상실적 기준, PER 16.4배 수준으로 목표주가까지는 49.6%의 상승여력을 보유하고 있다고 판단함

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