□ News

1Q16실적은 - 263억원 영업손익을 제외하면 시장컨센서스를 상회: 동사는 1Q16연결실적으로 매출액은 3조 5,321억원(-21.3%YoY, -38.8%QoQ)에 영업이익률 -0.7%를 공시하였다. 주요 1회성 요인으로 특수선부문에서 매출감액 1,500억원을 포함하여 총 매출감액이 2,610억원이 있었다. 공사손실충당금은 430억원이었고 공사손실충당금환입도 1,780억원 반영되었다. 동에너지사로부터의 플랫폼 취소건 관련해서는 약 400억원 비용 처리하였다.

□ Comment

유상증자 등 정부의 정상화 방안과 체인지오더 확정 등 확인되어야 할 과제들 산재: 앞서 산업은행이 언급한 유상증자 1조원과 출자전환 등 안정화 노력이 실제 행동으로 이어지는지 확인이 필요하다. 하반기 이후 이치스 FPSO 등이 포함된 총 1조원 규모의 체인지오더가 추가 확정되는 지도 지켜보자. 현재 실질적인 매출인식기준 수주잔고를 LNG선 위주로 약 215억달러 확보하고 있는 점은 긍정적이다. 다만 추가 수주가 올 하반기에도 의미 있는 수준으로 회복되지 못할 가능성도 있다. 여전히 외후 환경변화로 인해 기업의 향방이 바뀔 수 있는 형국이다.

□ Action

하반기로 갈수록 실적이 개선될 여지가 있지만 여러 변수들이 있어 제한적인 접근을 권고: 금번 실적공시를 추정치에 반영하였으나 목표주가를 변경할 정도는 아니었다. 여러 변수들이 산재한 불확실한 국면인지라 조심스럽게 접근하는 전략이 유효하다. 투자의견 Hold를 유지한다.

동부증권.pdf