엔씨소프트의 1Q16 OP는 758억원(+1% QoQ)을 기록하며 컨센서스(709억원)를 상회. 1) 리니지 1 매출이 비수기에도 컨텐츠 업데이트 및 아이템 이벤트 효과로 789억원(-5% QoQ, +19% YoY)을 기록했으며 2) B&S 매출은 북미/유럽 신규 출시로 540억원(+67% QoQ)을 기록. 2Q16에도 실적 호조는 지속될 것으로 OP 854억원(+13% QoQ) 추정. !) 리니지 1은 대형 아이템 이벤트 시행으로 매출은 882억원(+12% QoQ)으로 증가할 것이고 2) 1Q16 인센티브로 인해 일시적으로 증가한 인건비가 884억원(-11% QoQ)으로 하락하며 OPM이 34.6%(+3.1% QoQ)으로 확대될 전망. 최근 주가는 B&S 모바일 기대감이 하락하며 단기 소강 상태였으나 점차 2H16 출시 예정인 리니지 기반 모바일 게임의 출시가 구체화 됨에 따라 밸류에이션 상승이 예상됨. 기존 투자의견 BUY 및 목표주가 유지.

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