□ 2분기 양호한 성장, 하반기 실적 개선 흐름

① 2분기 현황 및 2016년 전망: 2분기 매출액은 1분기 대비 12% 증가한 365억원 수준으로 예상한다. 기존 제품군이 계절적 효과로 증가하는 가운데, 1분기부터 시작한 멕시코 현대파워텍향 기어 매출액이 증가하기 때문이다. 영업이익률은 1분기 7.2%에서 상승한 7.8%를 기록하고, 영업이익은 28억원으로 전망한다. 외형 증가와 더불어 멕시코 물량이 늘면서 관련 초기 비용부담이 완화되기 때문이다.

실적 흐름은 멕시코향 매출이 증가하고 불량률이 하락하는 하반기로 갈수록 개선될 것이다. 2016년 연간 매출액은 17% 증가한 1,350억원으로 전망한다. 멕시코 향으로 주력인 피니언 기어와 더불어 어널리스 기어, 4대 기어류(T/F Driven, T/F Drive, DiffDrive, Output Shart)를 신규로 납품하기 시작하기 때문이다. 영업이익률은 신규 라인 가동에 따른 초기 감가상각비/인건비 증가로 0.3%p 낮아진 7.7%, 영업이익은 104억원(+12% (YoY))으로 전망한다.

□ 멕시코향 납품 증가와 DCT 신규 라인 설치 중

② 4대 기어와 DCT 기어: 기아차 멕시코 공장에 대한 4대 기어류를 업계 최초로 수주하였다. 향후 5년간 총 2,000억원 규모로 납품할 것인데, 2016년에는 200억원, 2017년에는 완성차 생산대수 증가와 연동하면서 400억원까지 매출액이 발생할 전망이다. DCT용 기어(T/F Drive, T/F Driven)는 2015년 70억원(비중 6%)의 매출액을 기록했는데, 신규 기어(Speed Gear)를 수주하면서 라인을 증설하고 있다. 상반기 설비 설치를 완료하고 시범 생산을 들어갈 예정이며, 본격 양산은 2017년 초로 계획되어 있어 2017년 이후 관련 매출액이 늘어날 것이다. 전반적으로 완성차가 기초 부품군에 대한 아웃소싱을 강화하고 있어 정밀가공 기술을 보유한 네오오토가 관련 수주를 확보하고 있다. 

□ 성장성 대비 주가 저평가 판단

일회성 요인을 제거한 P/E가 6배 수준이다. 수익성이 양호한 상태에서 멕시코/DCT를 통해 향후 몇 년간 성장성이 높다는 점에서 현재 주가는 소폭 저평가된 상태라는 판단이다.

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