1) 투자포인트 및 결론

- 2분기 별도 영업이익은 505억원으로 당사 추정 453억원 및 컨센서스 420억원을 각각 12%, 21% 상회. 동판 판매량과 방산 부문 수익성이 당사 예상치를 상회한 것으로 추정

- 투자포인트는 1) 메탈 가격 강보합세 지속으로 신동부문 실적 증가, 2) 방산부문의 안정적인 실적, 3) P/B 0.71배의 valuation 매력 보유

- 투자의견 BUY, 목표주가 40,000원 유지

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 별도 매출액 5,110억원, 영업이익 505억원, 세전이익 485억원으로, 영업이익은 전년동기대비 +9%, 전분기대비 +65% 기록

- 영업이익 개선 배경은 1) 메탈 가격 상승(1Q 평균 4,610달러 vs 2Q 4,741달러)과 계절적 성수기의 민수판매량 증가(동판 기준 당사 예상 3.2만톤 vs 추정 실적 3.5만톤), 2) metal gain으로 전환, 3) 방산부문의 호실적이 배경. 해외 자회사인 미국 PMX 및 시암 풍산의 실적호조로 연결영업이익은 597억원, 전년동기대비 +10%, 전분기 대비 +51% 기록

- 하반기 별도 영업이익은 1,029억원으로 상반기대비 26% 증가할 것으로 예상됨. 구리가격이 저점을 높여가고 있는 점과 2분기 실적 호조를 반영하여 연간 실적을 상향 조정

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 2분기 들어 3만원 내외에서 안정적 등락. 주가와 동행하는 구리가격이 올해 들어 4천달러 중반과 5천달러 사이에서 등락을 보이고 있지만 저점을 높여가는 점과, 동사 실적 증가의 방향성을 고려 시, 향후 주가도 우상향할 것으로 예상됨

- 현재 P/B는 0.71배로 최근 3년 P/B 평균 수준으로 여전히 valuation 매력은 충분하다고 판단됨

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