1) 투자포인트 및 결론

- 엘오티베큠의 6개월 목표주가를 20,000원 (2016년과 2017년 예상 평균 EPS에 P/E 12배적용)에서 24,000원 (2017년 예상 EPS에 P/E 11배 적용)으로 상향하며 투자의견 매수를 유지함. 엘오티베큠의 2분기 매출액은 SK하이닉스와 국내 OLED업체로의 매출인식 기준상의 차이로 인해 추정치를 하회한 186억원을 기록하였고 B.E.P이하의 매출을 기록하면서 영업이익은 -15억원을 기록하였음. 특히, 동사의 매출인식은 장비 완납 기준으로 인식하였지만 신규로 매출을 개시한 업체의 경우 공사진행 기준으로 인식하였음.

동 부분은 3분기부터 기존방식으로 변경될 것으로 보임. 이에 따라 동사의 3분기 매출액은 반도체와 OLED용 펌프 매출이 증가하면서 361억원을 기록할 것으로 예상되며, OLED장비의 경우 대용량 장비로 ASP가 반도체 대비 높다는 점으로 인해 3분기 수익성은 개선될 것으로 보임. 3분기 영업이익은 YoY로 69.2% 증가한 47억원을 기록할 것으로 전망됨. 4분기 매출액은 주요 거래선의 3D NAND와 OLED 투자 확대에 힘입어 507억원을 기록하면서 분기 기준 사상 최고치를 시현할 것으로 보임

- 동사의 주력 제품인 진공펌프의 경우 5∼7년 주기로 교체가 필요한 소모성 기기이며 매년 1∼2회 수선 보수가 필요하다는 점에서 OLED와 반도체 신규 거래선 추가를 통한 매출액 신장은 향후 영업의 안정성을 크게 높일 것으로 보임

2) 주요이슈 및 실적전망

- 동사는 현재 Edward Korea와 함께 삼성 반도체 수요의 70% 이상을 책임지고 있는 것으로 파악됨. 현재 국내 반도체 업체들은 동사와 Edward Korea 이외에 Piffer와Kashiyama로부터 반도체용 Pump를 공급받고 있음. 한편 OLED 등 Display분야는 Edward Korea가 대부분 공급하고 있는 구조에서 동사가 신규로 진입하고 있다는 점에서 동 부문에서의 성장성은 크게 확대될 전망. Edward Korea의 지배 기업은 Atlas Copco로서 독일의 Leybold까지 지배하고 있음. Edward Korea의 경우 국내 OLED 투자 확대에 힘입어 수익성은 매년 개선되고 있음

3) 주가전망 및 Valuation

- 3D NAND와 OLED 투자 확대를 감안한 Buy & Hold 전략이 유효할 전망

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