1) 투자포인트 및 결론

- 3Q16실적은 컨센서스 수준의 이익을 기록. 1회성 요인을 감안하면 컨센서스를 상회

- Ethylene 및 비 Ethylene 계열 제품 시황 여전히 견조. 4Q16 실적은 비수기 영향 및 LC Titan 정기보수 영향으로 QoQ 감익하겠지만, 2017년 실적은 2016년 대비 개선

- 강한 시황과 중장기 성장 모멘텀 감안하면, 매력적인 Valuation

2) 주요 이슈 및 실적전망

- 롯데케미칼 3Q16 실적은 매출액 3.4조원(+12.9%, yoy), 영업이익 6,432억원(+32.8%, yoy) 기록. 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록.

- 다만, 임금협상에 따른 1회성 위로금이 200억원 가량 지급되었고, 환율 영향이 영업이익에 700억원 반영되어 예상보다 높았던 점을 감안하면, 실질적으로는 컨센서스를 상회하는 실적이었다고 판단됨

- 최근 미국 Ethane 가격 $200/톤 수준까지 상승. Ethane의 Naphtha 대비 원재료 경쟁력 우위는 점차 축소되는 추이.. 미국 천연가스 수요 강세 등으로 이러한 추이는 지속될 전망

- Butadiene 시황 강세는 Shell 설비 트러블 영향도 있지만, 기본적으로 시황이 타이트한 부분을 반영한 것으로 판단. 비수기로 인한 조정 이상의 하락 가능성은 크지 않을 것

- PE/PP 역시 국경절 연휴 이후 Spread는 개선되고 있어 NCC 수익성 지속될 것

- 4Q16실적은 비수기 영향 및 LC Titan 정기보수 영향으로 QoQ 감익하겠지만, 우호적인 환율 여건 감안하면 감익 폭은 크지 않을 것으로 판단

- 2017년 실적은 1)롯데첨단소재가 온기로 실적에 반영되고, 2)BD 및 PP 시황 강세가 일부 PE Spread 축소를 만회할 수 있을 전망이며, 3)LC Titan 증설 효과로 yoy 증익 가능할 것

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