1) 투자포인트 및 결론

- 유진테크는 Single Type LP CVD와 Plasma Treatment 장비를 생산하는 반도체 장비 업체. 동사는 범용장비보다는 고객사의 공정에 특화된 장비를 주로 공급하고 있음. LP CVD 장비의 경우 Single Type으로 경쟁사의 Batch Type과 비교하여 생산성은 낮으나 높은 균일도의 박막 증착이 가능함. 이로 인해 영업이익률은 거의 30%에 육박하는 수준이며, Peer group이 10% 중반인 것과 대비하여 고마진을 유지하고 있음

- 하반기에는 상반기 대비 위축된 실적 보일 것이나, 17년부터는 주요고객사의 DRAM 미세공정전환투자 및 3D NAND 신규공정 투자, 해외거래선 확대 등으로 인해 실적 모멘텀은 여전히 유효하다는 판단

2) 주요 영업 현황과 실적전망

- 유진테크의 3분기 실적은 매출액 292억원(-11.2% YoY), 영업이익 85억원(-2.0% YoY)를 기록하며 다소 주춤하는 모습을 보였으나, 기존의 우려 대비 양호하였다는 것이 대체적인 시장의 반응이었음. 4분기에도 3분기와 비슷한 흐름 보일 것으로 예상되며, 매출액 244억원(+85.0% YoY), 영업이익 44억원(흑전 YoY)을 기록할 전망. 실적 부진의 원인은 주요 고객사의 일시적인 투자공백의 영향인 것으로 판단됨.

그러나 16년 연간으로는 매출액과 영업이익이 각각 YoY로 56.7%, 112.3%의 대폭적인 성장을 시현하는 모양새 - 17년에는 주요 고객사의 1x. 1y nm DRAM 미세공정전환 관련 투자와 3D NAND 신규공정투자가 계획되어 있으며, 동사의 장비수주와 관련된 투자규모는 전체적으로 16년과 비슷할 것으로 추정됨. 17년 매출액 1,518억원(+2.3% YoY), 영업이익 437억원(+10.8% YoY)을 기록할 전망

- 18년부터는 미주 및 중화권 해외거래선향 장비수주 규모가 크게 확대될 것으로 예상되고, ALD 등의 신규장비의 매출인식이 가능할 것으로 전망되며, 동사의 성장흐름은 장기적으로 지속될 것이라 판단됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 유진테크에 대하여 2017년 예상 EPS 1,598원에 Target P/E 15.0배를 적용하여 목표주가를 28,000원에서 24,000원으로 하향하며 투자의견 BUY를 유지함. 장기적인 관점에서 실적 모멘텀은 충분하다는 의견

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