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BDI 상승으로 오픈 사선 적자 규모 감소: 4Q16 매출액 5,126억원(+0.1%YoY), 영업이익 501억원(-10.0%YoY)을 기록하였다. BDI 상승으로 시황에 노출되어 있는 사선의 적자폭이 감소하면서 흑자지속은 물론 영업이익 규모는 3Q16 대비 36.2% 증가하였다. 4Q16의 당기 순이익 적자전환은 보유선박에 대한 손상차손 982억원 인식 때문이며 이는 매 4분기에 반영되는 비용이다. 연간 당기순이익은 111.8%YoY 증가하였다.

Comment

16년 대비 높은 수준의 BDI, 시황에 노출된 사선 적자규모 감소로 수익성 개선 기대: 1월부터 BDI는 하락세를 보이고 있지만 비수기 진입에 따른 모습으로 16년 상반기와 같이 BDI가 급락하는 모습이 재연될 가능성은 낮다. 전용선과 용선의 수익성이 지속되는 가운데 시황에 노출된 사선에서의 적자 감소가 수익성 개선 요인으로 작용할 것으로 예상한다.

Action

투자의견 BUY, 목표주가 5,200원 유지: 시장 상황, 전용선 도입 현황 등에 변화가 없어 실적 추정치를 바꿀 요인은 없다. 안정적인 수익성이 강점으로 작용할 것이며 시황 개선폭이 확대될 경우 당사의 선대 현황, 용선 영업력으로 영업이익의 개선속도는 빨라질 것으로 기대한다. 투자의견 BUY, 목표주가 5,200원을 유지한다..

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