1) 투자포인트 및 결론

- 강원랜드에 대하여 투자의견 매수, 목표주가는 46,500원 유지

- 1분기 방문객도 국내 정치혼란으로 부진한 상황 지속

- 사감위 매출액 제한여건으로 Mass 유휴 테이블 및 슬롯머신의 성장성 둔화

- 올해 워터파크 관련 Capex는 878억원 집행 예정

- 당분기에는 평창 동계올림픽 관련 지원금 없음

- 장기적인 관점에서 해외쪽으로 카지노 관련 비즈니스 확장 전망

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 연결기준 매출액은 4,504억원 (YoY +3.2%) 영업이익 1,670억(YoY -6.1%)으로 컨센서스를 소폭 하회하는 실적 예상

- 작년 4분기에 이어서 올해 1분기에도 촛불집회와 태극기 집회가 계속되면서 방문객수의 부진이 지속됨. 탄핵결정 이후 국내 정치혼란이 해소되면서, 2분기부터는 개선 예상

- 작년 사감위 총량액이 1조 4,409억원이었지만, 당사의 작년 카지노 매출액은 1,800억 정도 초과. 올해는 Table과 Slot machine 양쪽에서 공격적으로 영업이 어려운 점이 아쉬움

- 워터파크 관련 올해는 878억원의 Capex 집행 예정(작년 344억원, 내년 450억원 예상)이며, 내년 중순 오픈. 워터파크 개장시에 방문객수 증가 전망

- 1분기에는 평창 동계올림픽 관련 지원금이 없지만, 올해 2~4분기에 500억원 내외의 지원금이 반영될 것으로 전망

- 당사는 장기적으로 해외(동남아,러시아 등) 카지노 비즈니스에서 성장동력을 찾을 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 최근 동사의 주가는 국내 정치 불안정이 다소 해소되면서, 반등하는 모습. 그러나 전반적인 실적 모멘텀의 부족과 평창 동계올림픽 지원금 이슈로 상승은 제한적일 전망

- 목표주가는 2017년 예상 EPS 2,251원에 Target Multiple 20.5배 적용하여 산출

강원랜드-HMC투자증권.pdf