1Q Review: 일회성 이익 제외한 영업이익은 4.5% 감소

1분기 연결 기준 총매출액과 영업이익은 1조 3,759억원, 1,385억원으로 각각 전년 동기 대비 3.9%, 35.3% 증가하였다. 상기 실적에는 사은 상품권 에누리 인식 변경에 따른 부가세 경정 환입분 407억원이 포함되어 있다. 일회성 이익을 제외하면 총매출액과 영업이익의 변동폭은 각각 +0.9%, -4.5% 이다. 동일점포매출은 1.5% 하락하였다.

주가는 매력적, 하락 가능성 제한적

반면 현재 주가는 보수적인 17년 EPS 추정치 대비 8.5배 수준에서 거래되고 있다. 16년 실적을 기준으로 해도 9.2배이다. 소폭의 실적 증가만으로도 주가는 빠르게 반등할 수 있는 이유이다. 상반기 저평가 상태에 있던 대부분의 유통업체들은 소폭의 실적 개선만으로도 큰 폭의 주가 반등을 시현하였다. 동사는 국내 유통업체(당사 분석 10사 기준) 중에서 코스피지수 수익률을 유일하게 하회하였다.

투자의견 매수, 목표주가 147,000원으로 하향

투자의견은 매수를 유지하나 목표주가는 실적 추정치 변경을 반영하여 하향 조정하였다. 동사에 대해 큰 폭의 실적 개선과 주가 상승을 기대하기보다는 주가 하락 여력이 제한적인 상황에서 소비 경기 개선에 따라 대응하는 관점을 추천한다.

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