1) 투자포인트 및 결론

- GKL에 대하여 투자의견 매수 유지 및 목표주가 30,000원으로 상향

- 당분기는 우수한 홀드율로 전년 동기대비 실적 성장

- 경쟁사 P-City에도 불구하고 잠식효과가 적으며, 외인카지노 일본인 시장의 성장

- 연말이 다가올수록 배당 메리트도 부각되면서 동사의 주가 재평가

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3분기 예상 매출액은 1,393억원(YoY +4.0%), 영업이익은 376억원(YoY +8.8%)로 시장 컨센서스 상회하는 호실적 전망

- 영종도 Paradise City 오픈으로 동사의 잠식효과가 클 것으로 예상되었지만, 예상치보다 낮은 수준의 외형 감소. P-City 오픈으로 국내 외인카지노 시장의 전반적인 일본인 방문객 Volume이 커질 것으로 판단.

- 당분기는 사드 여파 지속과 북핵 이슈로 중국인과 일본인 단체 고객이 감소하였지만, 우수한 Hold Ratio를 기록하면서 상반기의 저조한 홀드율에도 불구하고 3분기의 선전으로 올해 목표수준인 12.5%를 달성 가능한 상황

- 최근 한-중 관계가 최악의 상황을 벗어날 기미가 보이면서, 향후 중국인 방문객의 회복과 전반적인 일본인 방문객 성장으로 일본인이 주 고객인 동사의 수혜 기대

- 연말이 다가오면서, 작년 수준의 배당(DPS 1,000원)을 가정할 경우, 여전히 시가배당률 기준 4%에 근접(중간배당 포함)하는 매력적인 가격 구간

3) 주가전망 및 Valuation

- 올해 2분기 경쟁사 P-City의 개장에도 불구하고 1분기만에 전년동기 대비 실적 성장을 달성하였으며, 전체 외인카지노 외형의 성장으로 국내 외인카지노 업체가 동반 성장하는 Win-Win의 형태로 나아갈 경우 동사의 주가는 과거 수준으로 회복하여 안정화될 전망

- 목표주가는 12M Forward EPS 1,611원에 Target Multiple 18.7배 적용하여 산출

3분기 컨센서스 상회하는 실적 예상.pdf