국내 반도체 양사의 3D NAND, DRAM 투자 수혜주

테스는 반도체 전공정 증착장비 업체로, 국내 반도체 양사의 3D NAND, DRAM 투자 수혜 업체이다. 주력 장비는 ACL (하드마스크), ARC (반사방지막) 증착 장비로 ACL은 3D NAND 단수 증가에 따라 수요가 증가해 신규 투자 뿐 아니라 기존 라인의 단수 증가 투자에도 수혜를 받는다.

3Q17 영업이익 89억원 (-3% YoY) 예상

3Q17 실적은 주력 고객사의 평택 1층, M14 2층 3D NAND 신규투자와 DRAM 미세화투자로 매출액 457억원, 영업이익 89억원 (-3% YoY)으로 예상된다. 상고하저의 실적 패턴을 보일 것으로 예상되지만, 그 폭은 당초 시장의 우려대비 완화될 것으로 예상된다.

2018E PER 9.7X 수준의 저평가 상태

테스의 2018년 실적은 매출액 3,453억원, 영업이익 843억원 (+28% YoY)이 전망된다. 평택 2층, M14 2층 3D NAND 투자는 4Q17을 시작으로 2018년 상반기 실적을 담보할 것으로 예상되며, 2018년 DRAM 투자 역시 11라인 CIS 전환에 따른 Capa loss를 감안하면 2017년보다 높은 수준이 될 가능성이 높다.

그저 잠시 지나가는 소나기일 뿐.pdf