기업분석 리포트
POSCO - 실적 우상향 지속 예상
- 작성자 :
- 미래에셋대우
- 작성일 :
- 01-04 08:47
- 조회수 :
- 435
4Q17 preview: 실적 개선 지속 예상
POSCO 4분기 별도기준 영업이익은 8,530억원으로 전분기비 18.1%, 전년비 74.7% 증가할 것으로 예상됨. 실적이 개선될 것으로 예상하는 근거는 철강재 가격 상승임. 철강재 가격의 벤치마크라고 할 수 있는 중국 열연 유통가격의 경우 4분기 평균 가격은 톤당 4,153위안으로 전분기비 4.5%, 전년비 24.6% 상승했고, 국내 열연 유통가격도 톤당 77.7만원으로 전분기비 5.5%, 전년비 20.5% 상승했음.
철강 가격 상승세 지속 예상, 1분기 실적은 4분기보다 좋을 것
작년에 이어 올해도 철강재 가격은 상승할 수 있을 것으로 판단함. 이유는 중국의 철강 수급 개선 기조가 올해도 유지될 것으로 보기 때문.(2017년 11월 14일 발간, ‘구조적 변화에 주목하자’ 참고) 정부 주도의 공급 제한(노후설비 및 불법설비 폐쇄) 및 수요 지지 정책으로 중국 철강사들의 수익성은 2년 연속 개선되었으나 여전히 제조업 평균에 못 미치고 있고, 부채비율은 제조업 평균보다 약 1.7배 높음. 즉, 정부의 정책 기조는 유지될 것으로 봄.
특히, 1분기에는 전통적인 유통업체들의 재고비축 시기와 동절기 가동률 제한기간(17년 11월~18년 3월)이 겹치기 때문에 예상보다 철강재 가격 상승이 가파를 가능성도 큼. 중국의 동절기 가동률 제한 효과는 약 4,000만톤 수준이 될 것으로 예상되는데, 이는 동기간 중국 전체 조강 생산량의 약 12% 수준임.(2017년 11월 21일 발간, ‘동절기 감산 영향으로 롤마진 견조할 전망’ 참고)
실적 우상향 지속 예상.pdf