연말 소비지출 여건 개선 중
FRB의 MBS 매입은 미국 가계의 대차대조표를 개선시키는 데에 이바지할 것이다. 이는 연말
소비에 긍정적인 요인으로 작용할 것이다. 금융위기 이후 미국 가계는 대차대조표가 악화되자
저축률을 높였고, 소비지출을 억제했다. 자산 측면에서는 그동안 위축되었던 부동산 가격이 반
등하기 시작하고 있다. Fed의 QE3 발표 후, 제기되었던 가장 큰 우려는 급격한 인플레이션이었
다. 하지만 QE1, 2 이후 인플레이션이 자극되지 않았던 사실에 주목할 필요가 있다. QE3의 효과
는 디플레이션 상황이 리플레이션으로 전환되는 정도에 그칠 것이다. 우선 원유의 경우, 올해
WTI 기준으로 110 달러 선을 상회하기 힘들 전망이다. OPEC의 집계에 따르면, 3월부터 원유에
대한 수요가 감소했음에도 불구하고 공급은 오히려 증가하면서 초과 공급이 확대되고 있다. 이
는 원유 최대 소비처인 미국의 생산이 증가하고 있기 때문이다. 또한 미국의 원유에 대한 수입
은 최근 비탄력적인 모습을 보이는 반면, 원유 수출규모가 증가하고 있다. WTI를 기준으로 할
경우, 국제유가의 가격은 140달러를 기록한 이후 고점이 낮아지고 있는 반면, 미국의 원유 수출
금액은 오히려 사상최고치 수준이다. 이와 같은 결과는 시추기술의 발달과 국제유가 급등과 세
일가스 개발이 맞물린 미국 내 원유 생산이 증가한 결과로 판단된다. 또한 수요측면에서는 취
약한 미국 고용시장이 구조적인 인플레이션 압력이 제한될 것임을 나타내고 있다. 높은 실업률
은 상당기간 동안 임금상승률이 제한될 것임을 시사하고, 이는 인플레이션을 억제할 것이다.

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